投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。
   
要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点 3-5个,总字数不超过 1000字。
   
mmary#公司发布 2019年中报:上半年,公司实现营业收入 311.95亿元,同比增长 19.89%;归母净利润 6.65亿元,同比增长 8.58%;扣非归母净利润 6.64亿元,同比增长 9.03%。2019Q2,公司营业收入 205.74亿元,同比增长73.58%,环比增长 94%;毛利率为 6.64%,同比下滑 3.72pct.,环比下滑5.76pct.;归母净利润 2.99亿元,同比增长 13%;扣非归母净利 3亿元,同比增长 16%。
   
看好公司业绩持续释放。一方面,公司业绩随金价弹性两市最优,而此轮贵金属的核心逻辑是全球滞涨拐点到来,导致内外部不确定因素增加以及实际利率持续下降,未来不排除出现货币体系的颠覆,黄金价格有望迎来长牛行情,公司将随之大幅受益;另一方面,公司 2019H1产量略超预期,主要由于国内矿山扩产计划以及贝拉德罗矿二季度增产 1.3万盎司,预计全年 40吨产量有望实现。若公司能够延续之前高水平的规划实现度,去完成十三五计划,公司 2020年产量将释放到 50吨,在金价上涨与产量提高共振下,业绩释放可期。
   
盈利预测与评级:上调公司盈利预测,预计公司 2019-2021年分别实现归母净利润 21.4亿元、30.3亿元、46.8亿元,分别对应的 EPS 为 0.69元、0.98元、1.51元,以 8月 30日收盘价测算的 PE 分别为 58X、41X、26X。
   
我们对维持对公司的“审慎增持”评级。
   
风险提示:公司矿产金产量不及预期、黄金价格上涨不及预期。