2019年的年报及20120年1季报基本结束,为积极响应东财网征文号召,“五一”放假下限期间,小散“恬淡虚无股心常在”陆续撰写一些自己关注的个股财报研判,不妥之处,请大家批评指正,今天先谈谈黄金股恒邦股份。
14元股价的恒邦股份到底值不值得买?
一、2019年经营业绩简要分析及愿景展望
恒邦股份2019年业绩情况:2019年营收285亿元,同比增长近35%;净利润近3.1亿元,同比下降24%,但公司扣非净利润近4亿元,同比增加近5%,看来公司非经营性损失较多,影响了业绩;每股收益0.34元,同比下滑超过24%;公司经营活动产生的现金流量净额近5.2亿元,好于公司净利润,看来公司财务较为健康。(各项指标详见下图)
从公司营收看,恒邦股份黄金业务占比超过38%,白银业务占比超过7%,电解铜业务占比超过26%,这3块业务对盈利影响巨大(各项指标详见下图)
从公司产品产量看,恒邦股份2019年自有矿山生产黄金超过17吨,购入加工超过24吨,生产白银611吨;生产电解铜近119万吨(各项指标详见下图)
从公司各产品盈利看,黄金毛利率11%多,白银毛利率近12%,电解铜毛利率近-1%,其他稀有金属毛利率大体在10%强。(各项指标详见下图)
公司黄金毛利率仅仅11%多,主要是矿山黄金储量太少(112吨)致使自产黄金不多,仅仅17吨,而公司冶炼产能却有50吨,为此外购大量矿石加工而为别人做嫁衣,2019年外购加工黄金超过24吨,即便如此仍没有满产,加之负债率过高,财务费用吃掉了3.5亿元利润,为此2019年公司业绩差强人意。
目前公司启动定向增发募资近29亿元,大股东江西铜业认购超过25亿元,大幅提高持股比例,募资20亿元偿还银行贷款降低财务费用,剩余部分增加流动资金;同时启动辽上矿区开发,新增黄金储量大体在74吨左右;控股股东江西铜业100%控股的黄金资源量近290吨,联合其他企业控制的黄金储量按权益计算超过50吨,同时江西铜业承诺3年内解决与恒邦股份的黄金同业竞争,即:3年内将有290吨黄金储量注入恒邦股份,值此,恒邦股份黄金储量将会达到450吨左右(剔除这2年开采量,不考虑对外收购增加的黄金储量),如此一来,公司黄金业务终于可以“满产”了。
二、2020年1季报简要分析及中报预测
1季度公司应收近64亿元,同比增加9%,看来疫情对公司影响不大;每股业绩0.1元,同比下滑近17%,貌似让人大跌眼镜,但大家看看为什么,公司提取了1.75亿元资产减值准备公司将近80亿元的存货并没有卖,其中黄金26.5亿元,白银14.5亿元,铜14.7亿元(详见下图)
很多人可能会说公司销售有问题,但大家考虑一下,其他产品或许难以销售,但黄金白银会卖不出去吗?笑话!只有一种解释:公司为了让较低定向增发价显得更加“合理”,在持续看涨黄金白银的情况下“惜售”,从而合情合理做低1季度业绩。大家看看恒邦股份1季报计提资产减值准备情况:
即便按目前的黄金白银价格,公司1季报囤积的黄金目前可变现价值35亿元(33.5亿元*380.3元/364.9元),比账面价值高了8.5亿元;白银目前可变现价值14.4亿元(13.4亿元*3695元/3433元),基本冲回1季度计提的白银近1.2亿元资产减值损失;铜目前可变现价值15.1亿元(14亿元*42390元/39150元),早已冲回了1季报计提的0.4亿元资产减值损失。这说明什么?目前销售掉1季报囤积的黄金白银和铜后,将会增加2季报毛利超过10个亿。
2季度公司全面复产,这从4月20日公司报道可见一斑,其他业务不算,公司每季度生产黄金超过4吨,按行业平均毛利将在8亿元左右,扣除公司每个季度财务费用、管理费用、销售费用大体3个亿元,以及25%左右的所得税,为此2季报公司净利润理应在5—10亿元之间,为何区间如此之大?因为公司大量开展套期保值业务,这就像我等小散炒股一样,为此单季赚3—4亿元或者赔3—4亿元都是正常的,总而言之,恒邦股份中报应当在0.7元以上。
只要今年黄金平均价格能够维持在1700美元/盎司左右,国内黄金价格维持在380元/克左右,恒邦股份2020年正常业绩将会在1.8元以上,甚至达到2.5元都是理所当然的(这要看其套期保值业务利润情况),当前公司股价刚刚14元出头,而在上述假设下,山东黄金今年业绩将在0.9—1元左右,但山东黄金目前价格是36元多,当下是否应当买入恒邦股份,大家仁者见仁智者见智。
很多散户一定会指责我:“你持有就看多”,其实这是大错特错!我是因为看多才买入,而非买入才看多,这有着本质的区别!
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(来源:恬淡虚无股心常在的财富号 2020-05-03 08:54) [点击查看原文]
转载自: 600547股吧 http://600547.h0.cn公司名称:山东黄金
股票代码:sh600547
市场类型:主板
上市日期:日
所属行业:黄金
所属地区:山东
公司全称:山东黄金矿业股份有限公司
英文名称:Shandong Gold Mining Co.,Ltd.
公司简介:山东黄金公司是一家集采、选、冶于一体的大型上市公司,主要生产各种规格的投资金条和银锭等产品。公司生产经营主体为新城金矿、焦家金矿、玲珑金矿、三山岛金矿、沂南金矿、平度鑫汇金矿等多座国内外知名的大中型矿山。公司除拥有烟台、青岛、临沂、威海等地省内知名...
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