全方位推进精细管理,实现业绩高增长。3月27日晚间,公司发布2016年年报称,报告期内实现营业收入501.99亿元,同比增长28.91%;实现利润总额16.91亿元,同比增长76.57%;实现归属于母公司股东的净利润12.93亿元,同比增长100.09%;实现基本每股收益0.77元/股,同比增长92.50%,同时,公司矿产金产量达到29.98吨,符合市场的预期。营业收入较上年同期增幅较大主要是受到黄金价格大幅上涨的影响,以及外购小金条销量的增加。面对国内经济初步出现企稳向好但仍有下行压力的整体形势下,公司从提高产量、降低成本、加强销售、强化资本运作等多方面入手,采取了各种措施,不断提高经济效益,凸显了公司在黄金行业中的龙头地位。
   
实现资本市场运作,稳步扩张产能。公司加快重大资产重组项目推进工作,于2016年9月30日完成配套募集资金及资产交割工作;2016年10月20日,完成新增股份登记、上市工作。公司黄金资源保有储量增加292.22吨,配套募集资金16.79亿元,并成功实施了公司第一期员工持股计划。完成资产重组、战略落地很好地诠释了公司“以黄金生产主业为基础,加大资本市场运作力度,打造新的利润增长点”的基本理念,这将很大程度缓解公司后续资源的接续压力,并将有效提高公司的资源利用率和生产效率,持续增强盈利能力和抗风险能力。
   
“探矿增储+成本管控”,竞争优势明显。公司通过采取“正向激励,创新劳动竞赛活动激励办法,逐月进行排名奖励”,以及强化日常生产调度指挥、合理安排产量计划等一系列措施,大幅度提高了所辖矿山产金能力。同时,深入完善运营激励办法,及时发布生产运营月报,充分调动了员工的积极性和主动性,超计划完成了年度产金任务。报告显示,2016年度,公司旗下的三山岛金矿成功突破单体矿山年产金8吨大关,玲珑金矿累计产金突破300万两。另外,公司采取强力措施,实现了财务费用、管理费用、单位材料费、单位动力费、单位工程费等“五费”有效下降。加大矿山探矿增储力度、加强成本费用管理,将保障公司长远生产接续,增强成本竞争力,有效提升公司的经济效益。
   
盈利预测。公司是国内黄金资源股的龙头之一,自产金产量巨大,金价上涨业绩弹性较大。中长期金价处于底部位置,未来金价走势反弹有利公司业绩大幅提升。叠加公司集团实力强大,未来产能产量提升预期较强,业绩增长有保障。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.91元、1.20元和1.62元。黄金行业内,如中金黄金2017年PE估值一致预期为57.79倍,我们给予公司2017年50倍PE估值,目标价为45.50元,维持“买入”评级。